民银证券豪门宫斗、股东重整，“A股小强”杉杉股份如何交出“亮瞎眼”成绩单？

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　　来源：野马财经

　　作者：高远山

　　内忧外患中，杉杉股份上半年净利润增长了10倍，外界不禁好奇如何做到？

　　知名浙商郑永刚创办的“杉杉系”，历经2年的风雨飘摇，终于迎来了久违的好消息。

　　深陷家族内斗和母公司重整的“杉杉系”麾下唯一的上市公司，却在2025年上半年实现了净利润10倍的惊人增长，杉杉股份（600884.SH）逆境翻盘的故事令整个资本市场为之侧目。

　　近日，杉杉股份发布的2025年半年度报告令人惊掉下巴：上半年公司实现营业收入98.58亿元，同比增长11.78%。净利润2.07亿元，同比增长1079.59%。扣除非经常性损益后的净利润也达到1.69亿元，同比增长605.24%。

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　　杉杉股份这份“亮瞎眼”的成绩单背后，主要是两大核心主业：负极材料与偏光片在今年上半年均展现出强劲发展韧性，合计实现净利润就高达4.15亿元。与此同时，上半年公司非核心业务整体亏损规模也有所收窄。

　　截至2025年6月末，杉杉股份总资产达450.77亿元，净资产218.54亿元，较上年末增长1.27%。虽然较巅峰时期660亿元的总资产数据有200多亿元的差距，但鉴于身处困境，有此成绩，已经实属不易。

　　今年8月份，杉杉股份旗下杉杉科技还与楚能新能源签署超百亿负极材料长期合作协议，震动行业。

　　图源：媒体报道签约现场图

　　此外，海外项目芬兰10万吨负极产能项目已完成环评公示，离产能释放又近了一步。

　　投资者们正在用真金白银投票。随着中报发布，杉杉股份股价稳定在12元/股左右，展现出对这家历经磨难的新能源材料巨头重新迸发出信心。截至9月5日，杉杉股份股价报收于12.3元/股，总市值277亿元。

　　从家族内斗到治理重构

　　杉杉股份的业绩增长来之不易。2023年2月创始人郑永刚突发心脏病去世，未留下任何关于企业接班的明确安排，引发了家族内部权力争夺。

　　次子郑驹（郑永刚与前妻周继青所生）和遗孀周婷（与郑永刚育有三名子女）之间展开了长达两年多的控制权争夺战。

　　郑永刚去世一个月后，在临时股东大会上，郑永刚和前妻所生的“90后”次子郑驹全票当选杉杉股份董事长。

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　　因长子“身体不好”，1991年出生的郑驹就一直被当作接班人培养，从高中起便被郑永刚送去英国留学，在英国读书期间，郑永刚要求儿子艰苦朴素，出行坐地铁，甚至去英国探望儿子时候，还陪儿子一起坐过英国的地铁。

　　大学毕业后，郑驹正式进入杉杉企业，并在清华大学五道口金融学院继续攻读金融EMBA。

　　从2015年起，郑驹就开始活跃于“杉杉系”的各大重要活动现场。2015年12月，湖南杉杉新办公大楼落成庆典等活动上，郑驹均以杉杉控股总裁的身份出席。2018年后，郑驹开始在集团内出任更多管理层角色，并揽起更多重任。郑永刚去世后，郑驹正式“接班”。

　　但这场“法定接班”遭到郑永刚遗孀、“80后”财经主播周婷的强烈反对。她以三名未成年子女法定监护人的身份出现在会场，质疑股东大会合法性，并随后向法院提起民事诉讼，冻结了控制杉杉控股的关键平台宁波青刚51%股权。这一举动也将“杉杉系”的豪门争斗首次曝光在公众面前。

　　经过数月博弈，双方在2023年5月达成和解：郑驹留任董事长、周婷进入董事会。

　　然而这场表面的平静并未维持多久，在2024年11月骤然被打破——郑驹突然“因工作原因”辞去董事长职务，周婷正式接掌杉杉系，成为新一任董事长。

　　这场争端最终在2025年6月尘埃落定，因连带担保责任，宁波中院强制执行郑驹持有的杉杉股份181万股，使其持股归零。郑驹彻底退出了杉杉股份。

　　更麻烦的是，他更因与重庆宝亚商业保理集团的合同纠纷案件被强制执行2777万余元，因“有履行能力而拒不履行”被列为失信被执行人。从豪门接班人沦为“老赖”，郑驹在这场豪门争斗中，手中已无有价值的“筹码”。

　　经过这场风波后，杉杉股份的公司治理结构逐渐稳定。

　　断臂求生、化解债务

　　但“后妈”周婷争夺回来的“杉杉系”，早已不是巅峰时期那个660亿的商业帝国，而是一个风雨飘摇、四面漏风的“烂摊子”。

　　周婷出生于1982年，艺名“慰笛”。她拥有浙江大学和长江商学院EMBA双硕士学位，曾任第一财经集团电视主播、《两会笛声》制片人。周婷曾主持过《上海早晨》《时事传真》《世博快报》《财经中间站》《最新闻》《理财宝典》等节目。

　　杉杉股份创始人郑永刚作为周婷节目嘉宾与其相识相恋，并结为夫妻，还在婚后生育了一对龙凤双胞胎和一个儿子，共三个孩子。

　　来源：周婷出席活动媒体报道截图

　　在周婷正式接掌“杉杉系”之前的2024年11月1日，“杉杉系”持有的永杉锂业（603399.SZ）股份就遭到法拍，福建富商吴华新旗下的永荣致胜斥资8.04亿元“举牌”永杉锂业。随后在2024年11月13日，永杉锂业公告称，公司实际控制人将由郑永刚变更为吴华新。

　　而永杉锂业其实是由郑永刚费尽心机收购的“吉翔股份”更名而来，收购完成后，2022年1月，吉翔股份又施展资本运作，收购湖南永杉锂业有限公司股权，开始布局锂盐业务，原本是郑永刚布局上下游战略中极其重要的一环，也是其手中一块极具潜力的优质资产。

　　但由于永杉锂业控股股东宁波炬泰欠债还不上，被执行3.61亿元，导致所持永杉锂业股权被法拍，但对于“杉杉系”来说，至少化解了3.61亿元的债务。

　　此外，在2025年2月，杉杉控股一致行动人鄞州捷伦所持4829.33万股被划拨至债权人名下，控股股东阵营持股比例从50.51%降至48.37%。6月25日，杉杉控股持有的1300万股也被司法处置，由知名“牛散”魏巍以每股8.42元、总价1.09亿元竞得。

　　截至2025年6月，杉杉控股及其一致行动人的持股比例已下降到26.36%。虽然对于上市公司的控制力降低，但对于“杉杉系”化解债务、降低历史包袱的作用是积极和正面的。

　　公司治理改善

　　管理层稳预期

　　周婷接班后，唯一能够施展雷霆手段的只有上市公司杉杉股份。

　　2024年11月，周婷接任杉杉股份董事长一职。上任后，没有企业经营经营的这位美女董事长立刻遭到了质疑，但她不理会外界风评，把“跑银行、见客户、抓内控、稳团队”当作主要工作，来回奔忙。

　　特别是在债务重整这个关键节点，她主动与债权人沟通，争取到了缓冲空间，同时还成功引入了银团贷款，为上市公司的独立经营赢得了时间。

　　在上半年的内部会议上，周婷反复强调“凝心聚力，夯实核心竞争力、降本增效”。从审计内控到产线优化，从客户对接到成本管控，整个公司的运营效率明显提升。

　　风险隔离

　　上市公司独立运营

　　周婷接掌“杉杉系”后，遇到的一个重大节点是2025年2月，杉杉股份控股股东杉杉集团被裁定重整。杉杉集团的有息负债总额高达126.21亿元，其中短期债务为120.37亿元。

　　至合律师事务所合伙人金勇律师认为，在当前的法律框架下，对于杉杉集团所面临的债务困境而言，破产重整不失为一种具有重要意义的解决途径，犹如企业获得重生的契机。通过破产重整程序，能够在法律允许的范围内，最大限度地抑制杉杉集团现有债务的进一步膨胀，并且，在重整方案的实施过程中，极有可能引入新的战略投资，同时开展有效的资源整合工作。这对于杉杉集团现有股东以及债权人来说，无疑是一次重新规划发展、摆脱困境的宝贵机遇。

　　杉杉集团和朋泽贸易实质合并重整案的投资人遴选小组依法根据意向投资人提交的《重整投资方案》开展遴选工作，目前正与意向投资人沟通洽谈。

　　有报道称，深纺织A+深圳国资联合体、宁德时代、宁波工投集团等已提交尽调申请，可能形成“产业资本主导+地方国资护航+财务资本套利”的混合模式。

　　杉杉股份强调，公司与控股股东在资产、业务、财务等方面均保持独立，控股股东重整事项未对日常生产经营造成重大实质影响。